Как брать займы под залог Биткоина, не продавая его

Заём под залог Биткоина позволяет получить доступные средства без продажи залогового актива. Вы предоставляете BTC в качестве залога, получаете заём под их ценность — обычно в стейблкойнах — и выплачиваете его позже, чтобы вернуть свой залог. Биткоин всё это время остаётся вашим. Заём просто обеспечивается им.

Ценность залога определяет, сколько вы можете взять взаймы, и если его цена упадёт слишком сильно, протокол может автоматически продать его для погашения долга (это называется ликвидацией и подробно описано ниже). Не менее важно и то, кто хранит этот залог, пока заём открыт. Ведь именно от этого зависит, насколько вы его контролируете.

В этом руководстве рассказывается, как работают обеспеченные криптовалютой займы, какие показатели определяют сумму, которую можно брать взаймы, когда происходит ликвидация позиции, какие риски стоит взвесить и где можно брать займы — от централизованных бирж до самостоятельного кастодиального хранения.

ДИСКЛЕЙМЕР: эта статья представлена исключительно в информационных и образовательных целях и не является финансовым советом. Ledger является технологическим оператором и не даёт финансовых или инвестиционных рекомендаций. Услуга Криптозаймы разработана Morpho и реализована через Yield.xyz. Функция доступна не во всех странах. Процентные ставки устанавливаются моделью процентных ставок на конкретных рынках Morpho Blue Markets и определяются базовым коэффициентом использования этих рынков. Существует риск ликвидации.

Что значит брать заём под залог Биткоина?

Заём под залог вашего Биткоина означает использование ваших BTC в качестве залога для получения займа, который вы вернёте позже, не продавая сами биткоины. Заём обычно выплачивается в стейблкойнах, хотя перечень активов обычно зависит от платформы.

Когда вы продаëте Биткоин, право владения передаëтся, а сделка становится окончательной. Когда вы отдаёте его в залог, то сохраняете владение и вместо этого берёте заём под его ценность, поэтому ваше участие в динамике цены Биткоина остаётся неизменным.

Заём обеспечивается кодом, а не банком. Смарт-контракт хранит ваш залог, следит за займом в реальном времени и возвращает его, когда вы погашаете заём. Если ценность вашего залога упадёт слишком сильно, тот же контракт продаст его часть, достаточную для покрытия возникшего долга.

Как работают обеспеченные криптовалютой займы?

Залог — это актив, который вы передаёте для обеспечения займа. Если вы не вернёте заём, этот актив может быть продан для покрытия вашего долга.

Займы под залог криптовалюты работают за счёт сверхобеспечения. Вы вносите больше ценности, чем берёте взаймы, и протокол удерживает ваш залог до тех пор, пока вы не погасите заём. Этот буфер защищает кредитора, если цены пойдут против вас.

Четыре механизма определяют всё, что происходит дальше: сколько вы можете брать взаймы под свой залог (LTV), насколько близко ваша позиция находится к принудительной продаже (показатель здоровья), что именно запускает эту автоматическую принудительную продажу (ликвидацию) и как ведут себя процентная ставка и погашение в течение всего срока заёма.

Коэффициент кредит/залог (LTV)

Показатель LTV (отношение кредита к залогу) определяет, сколько вы брать взаймы относительно ценности вашего залога. Предоставьте 80 000$ в BTC и получите заём на 32 000$, и тогда ваш LTV составит 40%.

Это одно число устанавливает условия всего заёма. Низкий показатель LTV означает меньше наличных сейчас, но бо́льший запас до ликвидации. Высокий LTV означает больше наличных сразу и меньший запас прочности. Вопрос, на который он действительно отвечает, — насколько сильно может упасть Биткоин, прежде чем ваша позиция будет принудительно продана.

Ликвидация срабатывает, когда ваш растущий LTV достигает порога протокола — обычно около 86%, если речь о Биткоине. Если идти в обратном направлении от этой линии, станет понятно, что именно даёт каждая отправная точка при залоге в Биткоинах на сумму 80 000$:

Вся суть – между строк. Переход от LTV в 50% к 70% увеличивает объём заёмных средств на 16 000$, но более чем вдвое сокращает падение, которое выдержит ваша позиция. Именно поэтому заёмщики, которые планируют удерживать активы в периоды волатильности, обычно начинают с небольших сумм и оставляют запас. Каждый протокол также устанавливает свой максимальный показатель LTV для залога в Биткоинах, и этот лимит существенно отличается на разных платформах.

Ликвидация

Каждый протокол устанавливает порог ликвидации: уровень LTV, при достижении которого ваш залог продаётся автоматически. Он находится выше максимума, который вы можете взять взаймы, обеспечивая вашей позиции некоторый запас перед принудительной продажей.

Вот как эти два показателя работают вместе. Допустим, протокол запускает ликвидацию при LTV 86%. Если вы оформляете заём с LTV на уровне 50%, Биткоину потребуется упасть примерно на 42%, прежде чем ваша позиция достигнет этой отметки.

Когда происходит ликвидация, протокол продаёт достаточную часть залога, чтобы погасить долг и оплатить штрафную комиссию.

Ликвидация происходит автоматически из-за особенностей работы ончейн-кредитования. Смарт-контракт, удерживающий ваш залог, не может подтвердить вашу личность, связаться с вами или продлить льготный период. Если ваш заём окажется под угрозой ликвидации, единственный способ гарантировать возврат средств кредиторам — продать залог, как только это станет небезопасно.

Процентная ставка, погашение и закрытие позиции

На большинстве ончейн-рынков кредитования процентные ставки являются переменными. Они растут и падают в зависимости от того, какая часть пула берётся взаймы, поэтому котировка при оформлении — это не обязательно та котировка, которую вы будете платить через месяц.

Обычно фиксированной даты окончания нет. Вы можете погасить заём полностью или частично в любое время, пока позиция далека от порога ликвидации. Когда вы полностью выплатите долг, протокол вернёт ваш залог, и позиция закроется.

Зачем брать взаймы под залог Биткоина?

Прямая продажа Биткоина для получения средств на краткосрочные нужды влечёт за собой долгосрочные издержки: вы отказываетесь от любого будущего роста проданных монет. Заём под залог криптовалюты даёт вам ликвидность, пока ваши накопления остаются нетронутыми, а закрыть позицию вы можете в любой удобный момент.

Некоторые долгосрочные держатели берут взаймы под залог Биткоина по нескольким основным причинам.

• Сохранение потенциала роста. Если вы продадите активы за 100 000$, чтобы покрыть расходы, вы больше не получите выгоду, если впоследствии курс BTC вырастет. Заём позволяет сохранить ваши накопления.
• Оплата повседневных расходов. Первоначальный взнос за жильë, капитал для бизнеса и крупные покупки — частые варианты использования. Вы покрываете расходы без необходимости закрывать позицию, которую хотите удерживать годами.
• Стратегии приумножения и доходности. Более активные заёмщики вносят BTC в качестве залога, берут взаймы стейблкойны и реинвестируют их в покупку дополнительных BTC, в позиции с доходность или в другие ончейн-стратегии.

Каковы риски займа под залог Биткоина?

Займы под залог криптовалюты — это легитимный инструмент, но риски здесь реальны, и их важно понимать, прежде чем вносить даже один сатоши.

• Риск ликвидации. Курс Биткоина меняется быстро, и резкий дроп может превратить комфортный уровень LTV в ликвидационный всего за несколько часов.
• Риски смарт-контрактов. Каждый ончейн-заëм зависит от смарт-контрактов базового протокола. Баги, сбои оракулов или эксплойты могут повлиять на ваш залог, даже если вы всë делаете правильно.
• Риск хранения на централизованных платформах (CEX). Займы на централизованных биржах обычно требуют передачи ваших биткоинов бирже на хранение. Ваш залог может быть заморожен, утерян или в редких случаях повторно заложен — то есть использован биржей без вашего явного согласия.
• Риск оракулов и резкого обвала цен. Лендинг-протоколы полагаются на ценовые оракулы. Кратковременное некорректное ценообразование или внезапный обвал рынка могут спровоцировать ликвидации, которых не произошло бы в обычных рыночных условиях.
• Изменчивость процентной ставки. Большинство ончейн-котировок являются плавающими и зависят от того, насколько активно средства из пула берутся взаймы. Ставка, с которой вы начинаете, может резко вырасти при скачке спроса.

Все эти риски делают займы под залог криптовалюты вполне привлекательной опцией. Это инструмент, который даёт преимущества при тщательном расчёте размера позиции и активном мониторинге.

Где можно взять заём под залог Биткоина?

Сегодня брать взаймы под залог Биткойна позволяют три категории платформ. Они отличаются не столько процентными ставками, сколько тем, кто именно контролирует ваш залог в течение срока действия заёма.

• Централизованные биржи (CEX). Централизованные биржи уже давно запускают кастодиальные заёмные продукты. Пользовательский опыт относительно удобный, но ваш биткоины при этом находится на хранении у биржи. Вы также сталкиваетесь с географическими ограничениями, а ваша позиция может быть подвержена действиям на уровне счёта, которые может предпринять биржа.
• Напрямую через DeFi-протоколы. Протоколы вроде Morpho и AAVE позволяют брать ончейн-займы под залог обёрнутого Биткоина без передачи активов на хранение централизованному контрагенту. Процесс взаимодействия фрагментирован, и большинство пользователей пользуются этими протоколами через софтверные кошельки, которые хранят ваши приватные ключи на подключённом к интернету устройстве.
• Некастодиальные займы с аппаратной защитой. Ончейн-заём оформляется и управляется непосредственно в приложении Ledger Wallet. Ваши приватные ключи никогда не покидают чип Secure Element на устройстве подписи, а каждый шаг займа перепроверяется на Защищённом экране устройства перед тем, как вы его одобрите.

У каждой модели есть свои компромиссы.

Вот как работает получение займов в экосистеме Ledger и почему ваш залог остаётся под вашим контролем на всём пути.

Как брать займы под залог Биткоина через Ledger Wallet™

Ledger Wallet интегрирует займы под залог криптовалюты в то же приложение, которое вы уже используете для управления портфелем на ПК и смартфоне. Вам не придётся осваивать отдельную DeFi-консоль или подключаться к сторонним сайтам. Ликвидность поступает от кредиторов в открытой кредитной сети Morpho на Ethereum, а Yield.xyz обеспечивает техническую интеграцию, которая связывает приложение с ней.

Вы вносите cbBTC или wBTC в качестве залога и берёте под него займы в USDC или USDT. На момент запуска интеграция поддерживает четыре рынка в Ethereum:

• Залог в cbBTC, заём в USDC
• Залог в cbBTC, заём в USDT
• Залог в wBTC, заём в USDC
• Залог в wBTC, заём в USDT

Преимущества займов под залог Биткоина в Ledger Wallet

• Сохраните свои биткоины и разблокируйте ликвидность. Заём под залог ваших wBTC или cbBTC увеличивает баланс стейблкойнов для трат без продажи залогового актива. Ваша позиция в Биткоине остаётся нетронутой, а ликвидность уже находится в вашем распоряжении для покрытия реальных расходов или повторного размещения в других ончейн-позициях.
• Ваш залог остаётся вашим. На кастодиальной платформе ваши биткоины хранятся в криптокошельке компании на протяжении всего срока заёма, тем самым становятся зависимыми от её платёжеспособности и подвергаясь риску манипуляций на уровне счёта (включая заморозку средств). В данном случае ваш залог остаётся в блокчейне, а ключи — в офлайне на вашем личном устройстве подписи Ledger. Здесь нет контрагента, удерживающего ваши активы, и нет счёта (аккаунта), который кто-либо мог бы заморозить. Однако залог блокируется смарт-контрактом в качестве обеспечения заёма и будет автоматически ликвидирован в случае достижения порога ликвидации.
• Ликвидность в DeFi – это просто. Интерфейс создан так, чтобы всё было понятно с первого взгляда, а не приходилось его расшифровывать. Вы можете отслеживать свой коэффициент заём/залог (LTV) и состояние позиции, а затем вносить дополнительный залог, погашать заём, увеличивать заём или выводить активы на одном экране, вместо того чтобы собирать заём по частям в разных DeFi-инструментах.

Весь процесс происходит внутри приложения:

1. Откройте раздел «Loans» (Криптозаймы) на главном экране Ledger Wallet.
2. Выберите залог и пару для займа, введите суммы и настройте LTV, тем самым регулируя уровень риска.
3. Прозрачно подписывайте каждый необходимый шаг — одобрение, предоставление и заём — на вашем устройстве подписи Ledger.
4. Следите за позицией и управляйте ею на одном экране со своими активами.

Доступность зависит от региона, поэтому проверьте соответствие требованиям для вашего местоположения. Сделать это можно в приложении.

Как Ledger Wallet™ делает займы безопаснее

Разница между этим решением и обычным DeFi-займом через софтверный кошелёк сводится к тому, где хранятся ваши ключи и что вы видите при подписании.

Ваши приватные ключи хранятся на чипе Secure Element на вашем устройстве подписи Ledger и остаются изолированными от интернета, что полностью устраняет вектор удалённых атак, присущий горячим кошелькам.

Вы можете подписывать свои транзакции при помощи Прозрачной подписи. Перед подтверждением транзакция отображается на Защищённом экране устройства подписи понятным языком, чтобы вы точно знали, что именно сделает контракт, а не подписывали вслепую на экране, содержимое которого мог удалённо подменить злоумышленник. Слепая подпись отключена по умолчанию.

Никакие средства нельзя перевести без вашего физического подтверждения на устройстве. Выберите рынок, предоставьте залог, оформите заём, погашайте его и выводите средства в одной удобной консоли, подтверждая все действия устройством подписи.

Так работает наша интегрированная система. Ledger Wallet предоставляет интерфейс и ончейн-доступ, а устройство подписи Ledger перепроверяет каждый шаг. Безопасность и удобство использования перестают быть компромиссом.

В завершение

Займы под залог биткоинов можно использовать в качестве финансового инструмента. При осторожном использовании это позволяет разблокировать ликвидность без необходимости отказываться от долгосрочной позиции, которую вы пытаетесь сформировать. При неосторожном использовании это подвергает вас риску ликвидации, рискам смарт-контрактов и незапланированным расходам по процентной ставке.

Самый важный выбор заключается не в том, стоит ли брать займы. Всё дело в том, где и как вы это делаете. Ledger Wallet предоставляет удобный ончейн-доступ, при этом каждое подтверждение выполняется на экране, до которого удалённо не доберётся ни один злоумышленник. Когда устройство подписи проверяет то, что отображает криптокошелёк, вы может быть спокойными за ликвидность и контроль.

Частые вопросы

Брать займы под залог моих биткоинов безопаснее, нежели продавать их?

Это два разных решения. Продажа фиксирует вашу цену, и после этого вы больше не зависите от курса Биткойна. Заём же сохраняет зависимость от курса, но добавляет риск ликвидации и издержки процентной ставки. Какой из них подойдёт именно вам, зависит только от вас и ваших целей.

Что произойдёт с моими BTC, если цена упадёт?

Ваш показатель LTV будет расти, а показатель здоровья снижаться. Если курс BTC упадёт настолько, что ваш LTV превысит ликвидационный порог протокола, протокол автоматически продаст часть вашего залога, необходимую для погашения долга, плюс штраф за ликвидацию. Вы можете предотвратить это, добавив больше залога или погасив часть займа до срабатывания ликвидации.

Нужно ли мне оборачивать Биткоин, чтобы взять заём под его залог?

Как правило, да. Нативный Биткоин нельзя использовать напрямую в качестве залога в лендинг-протоколах на базе Эфириума, поэтому обычно он конвертируется в обëрнутую версию, вроде wBTC или cbBTC, — токены ERC-20, обеспеченные BTC в соотношении 1:1. Оборачивание добавляет кастодиана (хранителя) и этап конвертации, поэтому стоит разобраться, что именно вы храните, прежде чем брать заём.

Дисклеймер: эта статья носит исключительно информационный характер и не является налоговой консультацией. Налогообложение зависит от того, где вы живёте, как структурирован заём, и как протокол работает с залогом. Проконсультируйтесь с квалифицированным налоговым специалистом, прежде чем рассчитывать на конкретный результат.

Услуга Криптозаймы разработана Morpho и реализована через Yield.xyz. Услуга доступна не во всех странах. Ledger является технологическим оператором и не даёт финансовых советов. Процентные ставки динамичны и определяются уровнем использования базовых изолированных рынков кредитования. Существует риск ликвидации. Подробнее – в этом руководстве.